5 月 12 日，国际现货白银市场呈现震荡下行态势，伦敦银现开盘后短暂冲高至 32.98 美元 / 盎司，随后受多重利空因素压制快速回落，最低触及 32.275 美元 / 盎司，单日跌幅 1.14%。截至发稿，伦敦银现报 32.275 美元 / 盎司，较前一交易日下跌 0.373 美元；纽约银期货同步走弱，下跌 0.32% 至 32.81 美元 / 盎司。国内白银市场分化明显，白银 T+D 下跌 0.17% 至 8123 元 / 千克，沪银期货逆势上涨 1.02% 至 8232 元 / 千克，反映出内外盘资金博弈的白热化。
二、国际事件对银价的影响分析
地缘政治风险全面退潮周末多重地缘政治僵局破冰成为银价承压的核心驱动力。哈马斯宣布释放最后一名美国人质并表达停火意愿，加沙冲突局势出现重大转变；印巴双方宣布自 5 月 10 日起停止所有军事行动，联合国秘书长古特雷斯对此高度评价；俄罗斯总统普京提议于 5 月 15 日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启俄乌直接谈判，乌方虽未明确接受，但释放了 “期待停火” 的信号。地缘风险的集中缓和直接削弱了白银的避险属性，全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 持仓量维持在 14,020.96 吨，较前一交易日变化不大，但市场情绪转向风险资产，导致白银短期资金流出压力加剧。美联储政策预期转向鹰派尽管美联储在 5 月 7 日的 FOMC 会议上维持基准利率不变，但声明中强调 “经济前景不确定性进一步增加”，并表示 “高失业率和高通胀率风险上升”。市场对美联储降息预期的重新定价导致美元短期走强，美元指数在 5 月 12 日亚市早盘一度升至 106.2，直接压制以美元计价的白银。CME FedWatch 显示，市场押注 7 月降息概率略微走低至 55.9%，前值 56.6%；押注 9 月降息概率升高至 35.7%，前值 27.6%，政策不确定性加剧了白银的波动。此外，本周即将公布的美国 4 月 CPI 数据（市场预期环比上涨 0.3%，同比 2.4%）成为关键变量，若数据超预期可能强化美联储维持高利率的立场，进一步压制白银。工业需求结构性矛盾加剧白银的工业属性使其对全球经济政策更为敏感。中国 4 月基建投资增速维持 4.8%，新能源领域投资持续加码，光伏装机量维持 9% 年化增速，支撑工业用银需求。然而，美国对华汽车关税导致新能源汽车用银订单缩减 30%，需求端结构性矛盾凸显。同时，COMEX 白银库存单周增持 51.8 吨至 15,571.78 吨，摩根大通控盘 69% 的库存压力持续发酵，压制现货价格。再生银供应方面，环保限产导致回收量下降 35%，上海飞平、明达等交割仓库现货溢价升至 50 元 / 千克，加剧市场结构性短缺，但未能扭转短期颓势。技术面与资金流动博弈技术面上，伦敦银现在 32.275 美元 / 盎司附近测试 20 日均线支撑，日线布林下轨与斐波那契 61.8% 回撤位形成共振压力。短期需关注 32 美元 / 盎司的心理关口，若有效跌破可能下探 31.64 美元关键支撑。资金流动方面，白银 ETF 持仓持续波动，华夏白银 ETF（518850）单日净赎回 0.8 亿元，连续第三个交易日呈现资金流出。与此同时，人工智能、新能源等新兴产业吸引约 23 亿美元资金流入，导致白银投资需求分流。三、市场展望与机构观点
机构对白银前景的预判呈现显著分化。高盛上调 2025 年底银价预期至 37 美元，极端情景下或达 45 美元，理由包括央行购银、ETF 流入及美联储降息周期启动。而摩根士丹利警告若美国经济 “不着陆”，银价或暴跌至 27 美元，因投机性多头占比接近历史危险阈值 40%。值得关注的是，全球央行连续 18 个月净购金的同时同步增持白银，2025 年一季度中国央行黄金储备增至 2292 吨，白银持仓量突破 2200 吨，这种 “去美元化” 趋势为银价提供长期支撑。
总体而言，地缘政治缓和与美联储鹰派预期主导了今日白银市场的走势，但长期来看，工业需求增长、经济不确定性及央行购银行为仍将为白银提供支撑。投资者需密切关注本周美国通胀数据及地缘政治的进一步演变，灵活调整投资策略。
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